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外资加码中国资产,人民币汇率收复71关口

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2024-05-18 【 字体:

21世纪经济报道记者 陈植 上海报道

人民币汇率成功收复“7.1”整数关口。

截至12月29日13时,境内在岸市场人民币兑美元汇率(CNY)与境外离岸市场人民币兑美元汇率(CNH)分别徘徊在7.0972与7.0967附近,双双收复7.1整数关口。

在业内人士看来,年底前人民币汇率成功收复7.1,主要受到四大因素影响:一是周四美国财政部发行7年期美国国债遇冷,导致美元指数应声下跌至8月以来最低值100.6,推动人民币汇率“被动”上涨;二是中美利差倒挂幅度跌至过去数月以来最低点-125个基点,无形间推高了人民币汇率估值;三是贝莱德、摩根大通等海外机构增持多只港股,提升境外投资机构抄底中概股与中国股票的热情,四是12月28日北向资金净买入135.58亿元人民币,创下8月以来的最大单日净买入金额,进一步提升中国资产吸引力与人民币汇率涨幅。

一位华尔街对冲基金经理告诉记者,随着美联储降息预期升温,华尔街正在对美元指数进行重新定价,或令人民币延续上涨趋势。

“目前,华尔街普遍预期2024年美联储可能会降息三次,将进一步压低中美利差倒挂幅度与美元指数,令人民币汇率有望在2024年二季度收复7整数关口。”他认为。但若海外资本大举抄底加仓A股与港股,部分华尔街投资机构会“押注”春节前人民币汇率成功收复7整数关口。

一位香港银行外汇交易员告诉记者,在市场热议美元指数能否守住100整数关口之际,外汇市场的人民币沽空力度正持续减弱。尽管部分欧美量化投资基金仍认为中国经济复苏进程相对波折缓慢,但他们已不敢再持有大量离岸人民币空头头寸,转而纷纷空头回补止损。

中国银行分析师宗良认为,2024年人民币对美元汇率或将呈现稳中趋升的态势,总体也不会出现大幅度升值。因为美元也可能存在很多变动,包括美国是否降息、何时降息均存在一定的不确定性。因此2024年人民币汇率在“7”附近双向波动,是大概率事件。

值得注意的是,12月28日,中国央行发布货币政策委员会2023年第四季度例会报告指出,深化汇率市场化改革,引导企业和金融机构坚持“风险中性”理念,综合施策、校正背离、稳定预期,坚决对顺周期行为予以纠偏,坚决防范汇率超调风险,防止形成单边一致性预期并自我强化,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

有业内人士指出,相比三季度例会报告,此次例会删减“坚决对单边行为予以纠偏”,转而增加“防止形成单边一致性预期并自我强化”,似乎表明相关部门鉴于美联储加息周期结束,认为市场押注人民币单边下跌行为或将逐步退潮,未来人民币汇率有望在合理均衡水平保持基本稳定。

美债发行遇冷“神助攻”

“年底前人民币汇率成功收复7.1,多少出乎市场意料。”上述华尔街对冲基金经理认为。过去一周,由于美联储多位官员暗示美联储不急于降息,令美元指数跌势趋缓,给人民币汇率构成一定的回调压力。

但是,周四晚美国财政部发行7年期美国国债遇冷,打了市场一个措手不及。

数据显示,此次美国财政部发行9年期美债拍卖的中标利率为3.859%,创下2023年6月以来的新低值,与此同时,此次美国国债发行的尾部利差高达2.2个基点,创下去年11月以来的最差表现。

这背后的一个重要原因,是外国央行等通过一级交易商或经纪商参与竞标的间接竞标者(Indirect Bidders)获配比例仅有63.7%,创2023年3月以来的最低值。

“这令金融市场骤然意识到,全球投资机构对美元资产的配置需求仍在持续下降,无形间打击了美元市场的买涨人气。”这位华尔街对冲基金经理向记者分析说。

受此影响,美元指数一度跌至8月以来的100.6,令华尔街市场开始热议美元指数能否守住100整数关口。与此形成呼应的是,离岸人民币汇率一度大涨约500个基点。

记者获悉,当时多家海外量化投资基金鉴于美元持续回落,大幅度对人民币开展空头回补操作,一举推高了离岸人民币汇率与市场买涨人气,进而带动人民币汇率在12月29日早盘收复7.1。

一位外汇经纪商坦言,这与本周圣诞假期外汇市场交易相对冷清有着较高关系,具体表现在多家海外量化投资基金“出清”离岸人民币空头头寸,就能令离岸人民币汇率短时间大涨约500个基点。

在业内人士看来,多家海外量化投资基金选择出清离岸人民币空头头寸,还有一个不容忽视的因素,就是受美联储降息预期升温影响,中美利差倒挂幅度已收窄至过去数月以来的最低值。

“目前,华尔街不少对冲基金认为2024年美联储货币宽松力度将超过中国央行,有助于中美利差倒挂幅度进一步收窄与人民币汇率持续企稳升值。”前述华尔街对冲基金经理告诉记者,若中国经济基本面持续好转令更多海外资本加仓中国资产,未来人民币汇率涨幅或将大大超过当前市场预期——很可能在春节前就收复“7”整数关口。

中国资产再获青睐

记者获悉,年底前人民币汇率能成功收复7.1,也得益于中国资产再获海外资本青睐。

其具体表现在两方面,一是贝莱德、摩根大通等海外大型投资机构纷纷抄底加仓部分H股,二是北向资金再度卷土重来,在12月28日净买入金额达到135.58亿元人民币,创下8月以来的最大单日净买入金额。

一位欧洲大型资管机构亚太区首席代表向记者透露,年底前,众多海外大型资管机构都在做新一轮调仓以布局2024年的投资策略。其中一个明显的迹象,是越来越多海外投资机构开始看好中国资产的低估值与中国经济复苏增长前景,通过抄底加仓A股H股与中概股,对冲2024年欧美经济衰退风险与美股大幅回调风险。

“此外,众多海外投资机构也注意到过去两年他们的美股投资集中度偏高,开始加快资产多元化配置步伐,其中低估值且具有高成长性的部分中国股票成为他们的重点配置对象。”他指出。这也带动人民币汇率日益呈现易涨难跌的走势。

前述香港银行外汇交易员向记者透露,近日不少新兴市场投资基金与海外资管机构加仓A股资产时,都不对人民币汇率开展风险对冲操作,原因是他们认为人民币汇率仍有一定幅度的升值空间。

“这进一步提振了人民币的买涨人气。本周以来,越来越多海外多策略基金在加仓A股资产同时追加建立离岸人民币多头头寸。”他告诉记者。但考虑到11月以来人民币汇率从7.3一路上涨至7.1附近,部分投资风险相对谨慎的宏观策略型基金开始担心未来人民币汇率可能会出现较大程度的双向波动,因此他们在买涨人民币汇率同时增加了波动性套利策略,通过押注人民币汇率在7.0-7.1之间双向波动幅度扩大,锁定买涨人民币策略的回报。

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